（以下行情数据来自公开网络，仅供行业交流参考，不构成任何投资建议。）

一、今日价格速览（对比上一交易日 10月21日）

今天唐山管带五个品种，一条线也没动。

先说方坯这一行的口径。迁安地区钢厂普碳方坯主流出厂今天执行2940元，持平；迁安松汀资源报2960元，也持平。我这张表从上旬起一直记的是松汀资源价，为了不让序列断掉，今天继续用2960，规格栏里标清楚了。两个价差20元，是资源不同，不是行情在动。

145带钢早盘3200元含税出厂，持平，145与方坯的价差260元，也持平。355系主流仍挂3110元，宏兴3110、鑫达3100，宽规格这边佰工3.0*685报3160、天柱3170，昨天到今天没改。管材端更安静，唐山华岐4寸3.75焊管3340元、主流管厂镀锌管3830元，两家机构早间报的都是"暂稳"。华岐那个4寸3.75新国标热镀锌管4010元是另一个含锌层标准的报价，别跟3830混着看。

全国口径昨天（10月21日）的数据：2.5*355热轧带钢均价3216元、涨2元，唐山3110、宁波3280、乐从3240；4寸3.75焊管全国均价3532元、持稳；镀锌管4135元、持稳。今天全国口径要等收盘后才出，先挂在昨天。无缝管还停在10月16日的4258元，螺旋管停在10月15日的3693元。

期货昨晚到今早分成两段。21日收盘黑色系全线收红，螺纹3081涨11元，热卷3242涨11元，铁矿681.5微涨0.5元，焦炭1951涨17元，焦煤1410涨3元。今天夜盘多数微跌，回到前一日收盘附近，螺纹平开低走，盘中回落十余点。持仓174.7万手，增了近3000手，多空都在往里加，谁也不撤。日内站不上3080就得防进一步回落，01合约参考区间还在3050到3090。

二、今日市场表现

焦炭首轮提涨的第二个执行日过完了，还是没有钢厂正式接。

10月19日河北等地主流焦企发起首轮提涨，湿熄50元、干熄55元，原计划21日零点执行。今天早间的市场反馈是"暂无钢厂回应"，产地煤矿复产在加快，蒙煤现货依旧偏紧，但钢厂盈利承压、对高价煤接受度有限，采购以刚需为主。现货报价全线没动：唐山准一级冶金焦2105元，港口准一级湿熄焦出库1850元，日照港准一级干熄2010元，山西准一级干熄2070到2080元。唐山一级干熄焦2340元、长治准一级干熄2140元、临沂准一级干熄2240元，都持稳。

提涨的底气这几天在被一点点抽掉，抽它的不是钢厂，是煤。

山西这边复产明显提速。本周523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率72.5%，一周升1.1个百分点；原煤日均产量163.3万吨、增2.6万吨；精煤日均68.1万吨、增0.4万吨。精煤库存230.7万吨、一周减16.9万吨，上游开始去库了。蒙煤通关也在回，甘其毛都昨天755车，市场普遍预期11月能恢复到1100到1500车一天。口岸现货价格跟着松，蒙5#原煤1601元，比上旬的1630元退了一截，蒙5#精煤1897元，唐山蒙5#精煤2040元。

产地局部还在涨。陕西子长地区主流大矿气精煤22日零时起上调30元，执行1260元。安泽低硫主焦2370元、唐山主焦煤2075元、柳林高硫主焦2140元，都持平。优质主焦该硬还是硬，但盘面和口岸在往下走，两条腿现在不是一个方向。

我判断这轮提涨全落的概率进一步下降。焦企自身的日子也不轻松，独立焦企产能利用率71.84%、一周还升了0.46个百分点，日产61.7万吨维持高位，可独立焦化厂自己的焦炭库存已经连着两周累积，出货压力开始显出来。想涨价，手上货又堆着，这个组合很难硬起来。钢厂那边焦炭库存580.2万吨、环比减7.4万吨还在低位，港口91万吨（日照36、青岛55）、减4万吨，补库是刚需，所以价格也砸不下去。双方就这么耗着。

今天最有信息量的一条不在管带，在型钢。

唐山20家型材钢厂到下午4点出货64700吨，比上一交易日增了200.7%，差不多是昨天的三倍。拆开看更清楚：角钢47300吨，槽钢16700吨，工字钢只有700吨。角钢占了七成三。价格上角钢3240元、角与方坯价差300元持平，工字钢3260元，槽钢3220到3240元。昨天型材出货才2.15万吨，是近期的低点，今天就翻上来。

这种单日两倍的增长，一般不是需求自己长出来的，是价格和预期把采购提前催出来了。低价资源一出来，贸易商和下游就集中拿一批。问题在于只旺了一个品种。角钢背后是脚手架、铁塔、钢结构这些活，季节性上还有点尾量；槽钢工字钢跟厂房和基建走，工字钢只出了700吨，等于没动。钱和货都挤在角钢这一个通道里，管带这边一分钱没接到。

管带的成交因此显得很平。10月21日全国178家焊管贸易商样本只成交14006吨，环比还降0.15%，其中焊管3650吨、镀锌管10356吨；区域上焊管只有华南、华中、西北在增。华北10家主流管厂出库倒是回升到27945吨，一天多5070吨、增22.16%。唐山本地10家145带钢厂成交3500吨、增1000吨，4家焊管样本厂10200吨、增900吨。厂里出货好转，市场成交下滑，中间那一段库存在变厚。

价格不动还有一个技术上的原因：厂里没利润，也没库存压力。10月这个带钢结算周期里，管厂生产焊管的平均利润从小幅亏损翻到了小幅盈利，镀锌管毛利还是薄。有微利、厂库又在降，管厂没有降价换量的动机，也没有底气提价。焊管与355带钢的价差230元，比上周同期扩了10元，这个价差能撑住，管厂就不慌。

原料端今天继续分家。铁矿47港库存17369.17万吨、一周增54.65万吨，挂在年内高位；港口现货基本不动，青岛港60.8%PB粉648元持平，日照648元跌1元，曹妃甸657元涨1元，天津657元跌1元。唐山铁精矿881元持平。远端供应还在加，必和必拓三季度西澳产量7190.9万吨，环比降3.9%、同比增2.4%，2027财年指导量维持2.86到2.98亿吨不变，中期宽松的方向没变。

铁水这个数两家口径打架，得说清楚。一家统计247家钢厂日均铁水233.66万吨、环比减0.18万吨，高炉开工率80.51%、降0.86个百分点；另一家统计242家钢厂高炉开工87.16%、升0.13个百分点，铁水235.84万吨、增0.64万吨。样本不一样，方向就反了。盈利率8.23%是共同的，亏损面还在九成以上。铁水到底是在见顶回落还是低位企稳，本周数据还说不清，这也是我不敢往一个方向下重注的原因。

库存这块上周给的是好消息。五大材总库存1479.83万吨、一周降68.61万吨，社库979.87万吨、降39.76万吨，表需回到863.13万吨、环比增21.7%。但这里面有国庆假期的低基数，一周的恢复不能当趋势看。带钢的社会库存还在增，全国主要市场样本125.91万吨、一周增1.16万吨，唐山103.12万吨、一周增2.14万吨、同比多15.9万吨。焊管社会库存141.79万吨，周环比降0.08%、月环比还增0.82%，等于原地。管厂库存58.48万吨、降3.02%。货从厂里挪到市场，没走到工地，这个转移已经持续两周多。

宏观这两天的信号偏中性。10月LPR报价没动，一年期3.0%、五年期以上3.5%，连续17个月持平，年内降息的可能性明显下降。发改委还在推扩大内需战略实施方案，会加快印发，但金融街论坛那套说法更多是托底，不是强刺激。沙钢、永钢、中天出了10月下旬出厂价，螺纹、线材、盘螺全部持稳，沙钢螺纹3450元、盘螺3580元，另有2家钢企上调10到20元。主流钢厂在焦炭提涨、成本扰动的当口选择稳价而不是跟涨，这个动作本身就说明了他们对终端需求的判断。

中钢协今天的表态也值得记一句：9月钢铁需求不及预期、原料成本高位，10月焦炭转提降、铁矿偏弱，成本支撑减弱，钢价震荡偏弱，自律控产降库存是稳运行的关键。控产这件事，9月的数据已经在做了，钢筋产量1299.3万吨、同比降12.6%，1到9月12653.3万吨、降12.0%；中厚宽钢带9月1743.1万吨、降4.9%。供给确实在收，但收得还不够快。

出口是眼下最稳的一条腿。9月出口钢材1049.2万吨，同比增0.3%、环比增3.3%，连续5个月在1000万吨以上，连续4个月超去年同期；1到9月累计8564.1万吨、同比降2.6%，降幅在收窄。进口49.2万吨、同比降10.5%。国内热卷出口报价494美元一吨，比日本、土耳其、印度都低，价差红利还在，但欧美贸易救济调查在加码，四季度这个高位能不能守住要看订单。

海外的变量也在累积。法国十年期国债收益率一度冲到5%，是2002年以来最高，市场开始担心欧债重演；中东局势再起波澜，布伦特原油突破110美元。油价上去会推运费和能源成本，这对钢价是成本端的隐性抬升，短期还没传到现货，但十月末要留意。

三、与上周对比简析

基准取10月15日，上周四，同样是周四，同样是完整报价日，比得干净。

一周下来五个品种基本没挪地方：方坯2950到2960，涨10元；145带钢3200到3200，平；355带钢3120到3110，账面退10元；焊管3340到3340，平；镀锌管3830到3830，平。

355带钢这10元要打个折。上周四那天的3120元是取了某家钢厂的挂牌口径，这周统一按市场主流的3110元记，中间这10元一半是口径差。实际这一周355带钢就在3100到3110之间趴着，没走出一段行情。

上周我写的判断是"横的时间比我预期的长，横的位置也比我预期的高"，还给了五个区间：方坯2930到2990、145带钢3190到3230、355带钢3100到3160、焊管3320到3370、镀锌管3810到3860。这一周走下来，五个区间又一个都没破，价格全在中间位置。连续两周区间不破，本身就是一个结论：这个位置多空都不认输，谁也没本事把对方推出去。

往下压的三条理由，这一周一条没消。

一是库存。带钢社会库存还在增，全国样本125.91万吨、同比多26.9万吨，这是最实的一条。货在市场手里，只要不转降，价格反弹就没有持续性。

二是供给恢复快过需求。焊管产量节后回到节前水平，产能利用率一周跳过20个百分点。旺季只剩尾巴，10月过完北方进采暖季，工地的量只会更少。

三是原料在往下松。焦煤矿山开工率一周升1.1个百分点、精煤库存降16.9万吨，蒙煤11月通关预期翻倍，铁矿47港库存挂在年内高位、必和必拓指导量不减。焦炭提涨落不了，成本这条线就在慢慢往下走。

往上托的也还在。

钢厂亏着，唐山钢坯含税成本3140元上下，出厂2940到2960，吨钢亏200元左右，主动砸价没有道理；焦企限产三到四成，成本往下让的空间也封着；管厂这周有微利、厂库在降，没有降价换量的动机；方坯仓储现货3010元、比出厂价还高，底部有人接。

这一周真正变的东西是情绪的顺序。上周是"提涨没落地、价格没跌"，说明卖方不认2960这个位置。这周又加了一层：提涨第二天还僵着，煤价却先软了，成本这条腿在往下走。价格没跟，是因为没人愿意先动，不是因为支撑变强了。这两个状态看起来一样，实际差别很大，前者是僵持，后者是拖延。

四、后市研判

短期还是窄幅震荡，重心比上周挪低一点。方坯看2940到3000，145带钢3180到3230，355带钢3090到3150，4寸焊管3320到3370，镀锌管3810到3860。这周剩下明天一个交易日，出不了方向。

往下的压力排一下。焦煤供应在恢复，山西复产加快、蒙煤11月通关翻倍、口岸原煤已经从1630退到1601，成本曲线是往下走的；11月铁矿到港量会明显回升，上周澳巴发运单周多479.3万吨这笔账月底就要算；带钢社会库存同比多26.9万吨，不转降就上不去；旺季尾声，北方工地在收尾。

往上的支撑也不是没有。钢厂吨钢亏200元、盈利率8.23%，减产在继续；钢厂焦炭库存580.2万吨、港口91万吨都在低位，焦炭现货砸不动；管厂有微利、厂库在降，让价空间小；出口连续5个月千万吨以上，是实打实的分流。

我盯三件事，跟上周一样，只是进度不同了。

一是焦炭首轮提涨最后怎么落。现在是提而未落的第二天，钢厂没接，煤价先松。最可能的走法是打折执行，或者干脆拖到月底不了了之。全落55元的概率，我这周看得比上周更低。

二是带钢社会库存。这是今天最该看的一个数，周度数据今天出。唐山103.12万吨、全国125.91万吨，两个都在增。如果这周四能转平甚至小降，配合钢坯继续去化，底部算是有了第二个证据；要是还增，3100这一线还得再试一次。

三是全国焊管成交能不能站上1.42万吨。10月21日是14006吨，差一点点。华北管厂出库一天增22.16%说明厂里在往外出货，但如果市场样本成交接不上，货就是堆在贸易商仓库里，两周后还得砸价。

品种上分开说。带钢弹性最大，跟着成本和情绪走，库存压着，3100到3150来回磨的概率高，破3090需要新利空。焊管、镀锌管窄幅偏弱，唐山有天津4030元的比价撑着，跌不深，可终端不接涨，涨也涨不动，焊管看3320到3370、镀锌管看3810到3860，两者价差大概率稳在480到500元。无缝管跟钢坯联动弱，4250这一线横着，短期波动二三十元以内。螺旋管3690附近，跟着项目节奏走，没有独立行情。

采购上给两句实在话。刚需按自己的节奏走，这周不缺货，也捡不到明显便宜，月底结算前管厂让价空间很小。想压货的再等一两天，等今天出的带钢库存和月底焦炭的最终口径落定再说。要盯就盯三个数：焦炭首轮提涨的落地幅度、带钢社会库存能不能由累转降、全国焊管成交能不能站上1.42万吨。三个里有两个往好的方向走，再谈批量跟进。

风险提醒。10月28日美联储议息、月底带钢结算，两件事挤在这几天。焦煤盘面跌得深、现货还硬着，一旦焦企限产加码或者钢厂集中补库，反弹会很快，做套保的别把敞口留太大。反过来，如果蒙煤11月真恢复到1100到1500车一天、山西复产继续推进，成本这条线松得会比预期快，压货的要把这个变量算进去。另外油价破110美元、法国国债收益率上5%，这两个外部变量短期没影响到钢材现货，但月底之前值得盯一眼。

行业资讯参考

钢管动力每天盯带钢、焊管、镀锌管、无缝管、螺旋管的价格和成交，也盯管厂出厂价调整和煤焦往下传导的节奏。做管材生意只看价格容易看偏，管带价差和管厂利润这两个数更能说明问题。

本期（10月22日）：迁安方坯2960元/吨（松汀资源，迁安主流2940元）、唐山145系带钢3200元、355系带钢3110元、4寸焊管出厂3340元、镀锌管3830元。五个品种对照上一交易日全部持平；对照上周四（10月15日），方坯涨10元，焊管、镀锌管、145带钢持平，355带钢账面退10元含口径差异。

底下的结构还在磨。焦炭首轮提涨10月19日发起、湿熄50元干熄55元，21日零点进入执行窗口，到22日仍无钢厂正式接受，唐山准一级冶金焦2105元持稳；焦企开工八成左右、山西河北部分限产三到四成，钢厂焦炭库存580.2万吨、港口91万吨均在低位。焦煤这边供应在补，523家矿山开工率72.5%、一周升1.1个百分点，精煤日产68.1万吨、库存230.7万吨一周降16.9万吨，甘其毛都通关755车、市场预期11月恢复至1100到1500车一天。铁矿47港库存17369.17万吨、一周增54.65万吨。带钢社会库存全国125.91万吨、唐山103.12万吨，两个都在增。

后续钢管动力会接着跟焦炭首轮提涨的最终落地幅度、带钢社会库存能否由累转降，以及11月蒙煤通关和铁矿到港对成本曲线的实际影响。

（数据来源：公开网络，仅供参考，不构成任何投资建议。）