（以下行情数据来自公开网络，仅供行业交流参考，不构成任何投资建议。）

一、今日价格速览（对比上一交易日 10月20日）

焦炭首轮提涨今天零点该执行，钢厂到现在没松口。价格倒是没跌。唐山这边方坯午后追了10元，型钢普涨，带钢有两家规格跟着抬了5元，管材端焊管纹丝不动，镀锌管从3820回到3830。

表里带钢那两行的跌幅要打个折。145带钢今天早盘和午盘两家机构都报3200，355带钢一家报3110、一家报3100，全都写着"与昨日持平"；昨天我表里取的是3210和3130，那是按个别钢厂的挂牌价记的。这10元、20元的差主要是资源规格不同，不是今天真掉了这么多。从今天起这两个品种统一按市场主流口径记，后面的数也照这个走。

方坯早盘还是2940和2950，午前低价成交为主，午后就往上追了10元。松汀出厂报2960，涨10元，迁安主流跟着上来，仓储现货含税出库3010到3020元。钢厂日报里原本预计午后上调10到20元，实际落在下限。这个涨幅不大，但时间点值得记一笔：焦炭提涨卡住、成本没动，方坯自己先站上去了。

145带钢早盘3200含税出厂，稳，成交偏弱。到了下午跟着钢坯往上探了5元，个别钢厂试报，没形成统一动作。145和方坯的价差算下来还在240元上下，比上周窄了一点。

355系今天在主流的3110上：宏兴3110、鑫达3100，3.0*685佰工3160、天柱3170。宽规格这边，瑞丰485系列报3140持平，485到647这一段涨5元、685到885报到3180、895到1230报到3165，属于大规格往上顶、小规格原地。宽窄价差今天小幅收窄，小窄带靠钢坯撑着，窄带还能通过纵剪替代一部分小窄带，这个通道没堵。

管材这边最安静。唐山华岐4寸3.75焊管3340，主流管厂口径焊管3340、镀锌管3830。焊管一分没动，镀锌管昨天退的10元今天补回来，绕了一圈回到原处。唐山华岐4寸3.75新国标热镀锌管报4010元，这个是含锌层标准的另一个口径，别跟3830混着看。天津正元4寸3.75库提4030元，持平，上周同期也是4030。

全国口径今天都出来了：2.5*355热轧带钢均价3216元，涨2元；4寸3.75焊管全国均价3532元，持稳；镀锌管4135元，持稳。全国二十多个城市里只有武汉的镀锌管下调10元，其余全平。热轧带钢均价这点涨，全落在唐山、宁波这些低库存市场上。无缝管、螺旋管今天没有新口径，还停在10月16日的4258元和10月15日的3693元。

期货今天偏强，但强得很有限。期螺01合约夜盘在3050到3090的盒子里回踩3072，白天开盘飘红，一度往上冲，午后没接上，探涨的幅度又吐了回去。持仓174.6万手、减了1.6万手，做多做空都在撤。焦煤守住1400关口，夜盘窄幅收涨，昨天那一根跌1.91%到1413.5的阴线算是止住了。热卷比螺纹硬一点，日线回到10日均线附近。整个黑色系今天的形态是低位企稳，不是反弹。

二、今日市场表现

今天最有信息量的一件事，是提涨没落地，市场却没有顺势往下走。

焦炭这一轮的来龙去脉要说清楚。10月19日河北等地主流焦企发起首轮提涨，湿熄50元、干熄55元，计划21日零点执行。到20日，吕梁、长治这些主产地都还是暂稳，报价维持前期水平，钢厂没有明确回应，抵触情绪比较重。21日零点这个时点过了，主流钢厂仍然没有正式接受。真正落地的只有个别点：滨州一家焦企19日9点起就把准一级干熄上调55元到2275元、一级湿熄上调50元到2080元，邢台市场则挂着21日零点起湿熄涨50、干熄涨55。所以现在是一个"局部落地、主体僵持"的状态。

僵持的原因不复杂。钢厂这边，247家日均铁水233.66万吨、环比减0.18万吨，高炉开工率80.51%、降0.86个百分点，铁水高位见顶回落；盈利率只有8.23%，亏损面超过九成，对原料提涨的接受能力确实有限。焦企那边，开工维持在80%左右，多数企业又滑到盈亏边缘，山西河北部分焦企已经主动限产30%到40%，减产保价、挺价的意愿很强，有些还在放缓出货控制厂内库存。

库存结构对焦企有利。钢厂焦炭库存580.2万吨、环比减7.4万吨，处于偏低位置，补库是刚需；港口焦炭总库存91万吨、较上周最后一个工作日减4万吨，日照港36万吨、青岛港55万吨，贸易商挺价。低库存撑着现货，所以提涨跌不下去。

焦煤这边给了钢厂一点底气。山西停产煤矿降到48座，一周减6座，已经有220座煤矿完成整改复产，原煤产量在抬升；9月全国原煤产量38513.3万吨、同比降6.8%，1到9月累计344904.9万吨、降3.5%，总量还是在缩，但边际在恢复。口岸上，甘其毛都可售资源仍偏紧，蒙5#原煤1630、蒙5#精煤1897，唐山蒙5#精煤2040元持平。期货昨天跌1.91%，今天守住了1400，现货坑口还硬着。这条线现在是期货先松、现货没跟，谁向谁靠还看不出来。

铁矿的情况正好相反，远端松、近端紧。上周10月12日到18日，全球铁矿石发运3476.7万吨、环比增388.5万吨，其中澳巴2981.6万吨、增479.3万吨，是近期最大单周增量；可澳巴七个主要港口库存只有1185.2万吨、环比降73.2万吨，还在下半年低位。所以港口现货没跌，青岛港PB粉649元一湿吨持平，唐山66%精粉迁安700、迁西695、遵化705。发运的增量要到10月末、11月上旬才变成到港量，供应压力是11月的事，10月还不用担心。

下游成交今天是分化的一天。唐山本地明显好于全国。唐山10家145带钢生产企业成交3500吨，比上一交易日多1000吨；4家焊管样本厂成交10200吨，多900吨；型钢主流价格盘中上涨，工字钢3260、角钢3220到3230、槽钢3220到3240，涨价把需求带出来一部分，成交小幅好转。可全国178家焊管贸易商样本只成交14006吨，环比还降了0.15%，焊管3650吨、镀锌管10356吨。区域上焊管只有华南、华中、西北在增，其他都在减。

本地补库、外地按兵不动，这个组合说明什么？说明唐山的量是被涨价预期催出来的，是贸易商在低位拿货，不是工地开始干活。唐山建材今天成交不佳、三级大螺纹3130元，建材才是真终端，建材不动，管材这点量就撑不起趋势。

区域价差上，华东和华北维持不变，华南与华北正向扩大10元。华北钢厂订单还有压力，报价以稳为主；华东华南库存低、价格坚挺。南方热轧板卷比带钢更有价格优势，市场以补短缺规格为主。北方卷带价差还不具备替代条件，热卷替代带钢这条路暂时走不通。

库存还是那块最硬的石头。唐山热轧带钢社会库存103.12万吨、一周增2.14万吨，同比多15.9万吨；全国热轧带钢主要市场样本125.91万吨、同比多26.9万吨。全国焊管社会库存141.79万吨，周环比降0.08%、月环比还增0.82%，等于没动。管厂库存58.48万吨、周降3.02%，货从厂里挪到流通环节，没走到工地。这个转移已经持续两周了，社会库存接货、厂库减重，看着像好转，实际是把压力换了个地方放。

宏观上今天有个新消息。国家发改委表示正在研究制定扩大内需战略实施方案，会加快推动印发实施。这类方案的落地节奏和具体投向，比口号重要，钢铁这边能等到的是基建和城市更新那一块，短期还看不到实物量。

管厂利润这周稍微好过一点。10月带钢结算周期里，管厂生产焊管的平均利润从小幅亏损翻到小幅盈利，镀锌管理论利润26元一吨、一周多8元。有微利、库存又在降，管厂没有降价换量的动力，这也是今天焊管一分不动的原因。

三、与上周对比简析

基准取10月14日，上周三，同样是周三，同样有完整报价，比得干净。

一周下来，五个品种里焊管、镀锌管、方坯原地不动，带钢退了两格。方坯2960到2960，145带钢3210到3200，355带钢3130到3110，焊管3340到3340，镀锌管3830到3830。

带钢这两格前面说过，账面退了10元和20元，实际有一半是口径差。真要给结论：带钢这周基本没动，最多退10元。这是这个月里最轻的一周，上周同期还是四个品种齐跌10元的架势。

上周我的判断是"价格卡在2950，跌不动也涨不起来，横得住不等于能涨"。这周要修正一半：横的时间比我预期的长，横的位置也比我预期的高。我上周给的区间是方坯2930到2990、145带钢3190到3230、355带钢3100到3160、焊管3320到3370，一周走下来四个区间一条没破，实际价格全在中间偏上的位置趴着。

为什么会横住，三个原因都还在。

一是钢厂的亏损。唐山钢坯含税成本还在3140元上下，出厂2960，吨钢亏180元左右，亏成这样主动砸价的意愿很低。焦炭提涨虽然没落地，但焦企限产三到四成，成本往下让的空间也封住了。

二是低库存的支撑。钢厂焦炭库存580.2万吨、环比减7.4万吨，港口焦炭91万吨、减4万吨，铁水还在往下走，原料端没有崩塌的基础。铁矿港口库存虽然在累，但澳巴远端库存低，短期现货跌不动。

三是政策预期。发改委在推扩大内需的实施方案，市场对四季度的政策脉冲还有期待。这个期待不一定兑现，但只要不破，空头就不敢往下砸。

压着的东西也没变。带钢社会库存103.12万吨还在增，同比多15.9万吨；全国样本125.91万吨、同比多26.9万吨，这是最实的一条。焊管产量已经回到节前水平，产能利用率一周跳过20个百分点，供给恢复快过需求。旺季只剩尾巴，10月过完北方就进采暖季，工地的量只会更少。

这周最值得记的一件事，是"提涨没落地、价格没跌"这个组合本身。按常理，成本端提涨失败是利空，价格该退一步。市场没退，只在原地磨，说明跌到2960这个位置，卖方已经不认了。这不是看涨信号，是"跌不动"又确认了一次。跌不动和涨得起来是两件事，中间隔着需求。

四、后市研判

短期还是窄幅震荡，重心比上周抬一点点。方坯看2940到3000，145带钢3180到3230，355带钢3090到3150，4寸焊管3320到3370，镀锌管3810到3860。这周剩下两个交易日不太可能出方向，要等焦炭和库存发话。

往下的压力排一下。11月铁矿到港量会明显回升，上周澳巴发运单周多了479.3万吨，这笔账10月末就得算，成本重心有可能再往下挪一格；焦煤山西复产在提速、蒙煤通关预期11月翻倍，成本曲线是往下走的；带钢社会库存连增数周、同比多26.9万吨，只要不转降，3150以上就没戏；旺季尾声，10月过完北方工地停得差不多。

往上的支撑也有。焦炭首轮提涨哪怕只落一半，吨焦亏52元的局面也能缓一口气，成本线往上挪25到55元，折到带钢上是十几元；钢厂盈利率只有8.23%，减产在继续，铁水233.66万吨还在往下走；方坯仓储现货溢价60元挂着，底部有人接；唐山本地成交今天明显回升，说明低位有补库意愿。

我盯三件事。

一是焦炭首轮提涨最终怎么落。现在的状态是局部落地、主体僵持，最可能的结果是打折执行或者拖到月底，全额落地55元的概率不大。落地就涨成本，落不了就继续耗，耗到焦企限产加码，月底反而会给成本一个新的支撑。两种走法对价格都不是坏事，这一点跟上周的判断不一样了。

二是周四的带钢社会库存。唐山103.12万吨这个数连着增了几周，如果这周转平甚至小降，配合钢坯继续去化，这轮底部就算坐实；要是还增，3100这一线还得再试一次。这个数比期货盘面更有参考价值。

三是华北管厂出库和全国焊管成交能不能连上。今天唐山本地成交起来了，全国样本反而微降，这是背离。如果明后天全国样本能回到1.42万吨以上，本地这波补库就不是孤立的；如果继续在1.4万吨上下磨，那就只是唐山自己的情绪。

品种上分开看。带钢跟着成本和情绪走，弹性最大，库存压着，3100到3150来回磨的概率高，破3090需要新的利空。焊管、镀锌管窄幅偏弱，唐山这边有天津4030的比价支撑，跌不深，可终端不接涨，涨也涨不动，焊管看3320到3370，镀锌管看3810到3860。镀锌管今天补回10元，锌价这周没继续跌，成本红利吃得差不多了，后面跟焊管的价差大概率稳在480到500元。无缝管跟钢坯联动弱，4250这一线横着，短期波动在二三十元以内。螺旋管3690附近，跟着项目节奏走，没什么独立行情。

采购上给两句实在话。刚需按自己的节奏走，这周不缺货，也捡不到明显便宜，月底结算前管厂让价空间很小。想压货的再等两天，等周四的带钢库存和焦炭的最终口径出来再定。要盯就盯三个数：焦炭首轮提涨的落地幅度、唐山带钢社会库存能不能转降、全国焊管贸易商成交能不能站上1.42万吨。三个里有两个往好的方向走，再谈批量跟进。

风险提醒。10月28日美联储利率决议、月底带钢结算、11月铁矿到港放量，三件事挤在十天里。煤焦盘面跌得深，一旦焦企限产加码或者钢厂补库集中，反弹会很快，做套保的别把敞口留太大。反过来，如果11月到港真的放量、焦煤复产继续推进，成本这条线会松得比预期快，压货的要把这个变量算进去。

行业资讯参考

钢管动力每天盯带钢、焊管、镀锌管、无缝管、螺旋管的价格和成交，也盯管厂出厂价调整和煤焦往下传导的节奏。做管材生意只看价格容易看偏，管带价差和管厂利润这两个数更能说明问题。

本期（10月21日）：迁安方坯2960元/吨、唐山145系带钢3200元、355系带钢3110元、4寸焊管出厂3340元、镀锌管3830元。对比上一交易日（10月20日），方坯涨10元、带钢账面退10到20元（含口径差异）、焊管持平、镀锌管涨10元；对比上周三（10月14日），方坯、焊管、镀锌管持平，带钢退10到20元。

底下的结构还在磨。焦炭首轮提涨10月19日发起，湿熄50元、干熄55元，计划21日零点执行，主流钢厂至今没有明确接受，只有滨州、邢台等局部落地；焦企开工八成左右，山西河北部分限产三到四成，钢厂焦炭库存580.2万吨、环比减7.4万吨，港口焦炭91万吨。焦煤山西停产煤矿降至48座、一周减6座，已复产220座；甘其毛都蒙5#原煤1630元。铁矿上周全球发运3476.7万吨、环比增388.5万吨，澳巴七港库存1185.2万吨、降73.2万吨。唐山热轧带钢社会库存103.12万吨、一周增2.14万吨，同比多15.9万吨。10月21日全国178家焊管贸易商成交14006吨、环比降0.15%，唐山10家145带钢厂成交3500吨、环比增1000吨。

后续钢管动力会接着跟焦炭首轮提涨的最终落地幅度、唐山带钢社会库存能否由累转降，以及11月铁矿到港放量对成本曲线的实际影响。

（数据来源：公开网络，仅供参考，不构成任何投资建议。）