（以下行情数据来自公开网络，仅供行业交流参考，不构成任何投资建议。）

一、今日价格速览（对比上一交易日 10月26日）

方坯昨天下跌的20元，今天早盘站住了，2900元这个位置成了今年的新低。管材这头继续跟着上游往下挪。

方坯主流出厂2900元，松汀资源2910元。仓储现货早间报2960元，比出厂价高60元。昨天这个溢价还是80元。溢价从80收到60，比价格本身更值得看：仓库里的货不缺，想出货的人在让价。

145带钢表里记3180元，跟昨天一样。这里要交代一句，有一家机构监测的钢厂出价是3160元、标的是补降20元。那是单家钢厂的低挂口径，市场主流成交还在3180。今天145带钢跟方坯的价差扩到280元，比昨天多20元，不是带钢涨了，是坯跌了。

355系今天没出新的统一报价。宏兴2.5*355仍是3070元，鑫达3060元，3.0*685以上佰工3120元、天柱3110元，都延续昨天的价格。个别厂3.0规格的中宽带昨天已经补降10到15元，今天没有进一步动作。

管材这边，焊管3320元，比昨天退10元。3330元守了三个交易日，今天破了。镀锌管3790元反而站住，一分没动，这在最近半个月里不多见。

全国口径最新到10月26日：2.5*355热轧带钢均价3180元、跌6元，唐山3070、宁波3250、乐从3210。28城4寸焊管均价3523元、跌4元；镀锌管4123元、跌4元；无缝管4241元、跌3元；螺旋管3678元、跌2元。聊城无缝钢管价格指数4018.35，持平。

期货昨晚又创了新低。螺纹2701收3037元、跌6元，夜盘砸到3015元，离3000只有15元。今天早盘开3036元，一上午在3000到3040之间晃，持仓186万手、增2.6万手，空头还在加。焦煤2701收1405.5元，夜盘直接跌到1376.5元、跌1.85%，是这轮的新低。焦炭2701收1916.5元、跌20.5元。

二、今日市场表现

今天真正变的不是价格，是焦炭那件事有结果了。

10月19日主流焦企发起首轮提涨，湿熄50元、干熄55元，计划21日零点执行。钢厂当场没接受，我上周把这个时点当成黑色系最直接的裁决点。到今天7天了，钢厂始终没有正式回应。市场主流判断是这一轮提涨基本搁浅，局部地区已经出现转降的信号，产地20家焦化厂全部稳价观望，谁也不先动。

落不下来的原因，不全在钢厂那边硬扛。焦煤自己先塌了。焦煤主力这一周跌3.67%，跌幅差不多是焦炭的1.5倍，成本端往下掉，提涨的理由就没了。现在的情况是焦企一边减产一边垒库：产能利用率降到71.36%，全样本独立焦化的炼焦煤库存947.71万吨、一周反增16.48万吨，焦煤总库存2010.03万吨、增49.72万吨。竞拍流拍率升到27.1%。这不是主动囤货，是被动接不住。

焦企的钱也确实紧。30家独立焦化厂平均吨焦盈利负45元，比上周好7元，可这是按前期低价煤算的；换成即期入炉煤成本，主流产区吨焦亏150元以上。山西河北有些焦企已经在主动往下调生产节奏。

上游的煤还在往外出。山西停产炼焦煤矿降到36座，一周又少2座；样本矿山产能利用率72.5%、升1.1个百分点，原煤日产163.3万吨、增2.6万吨，精煤日产68.1万吨、增0.4万吨。进口这头，甘其毛都口岸日均通关回到9.44万吨、一周多1.14万吨，日通关650到750车，三大口岸库存198.4万吨还在累。供给在恢复，需求在退，铁水232.3万吨、一周减1.36万吨，连续四周往下走，同比少7.6万吨。

成本这条腿，上周我写的是"下移的速度慢下来了，这解释了方坯2920为什么能站住"。今天这话得收回半句。2920没站住，2900了。铁矿也软，铁精矿875元、跌4元，62%进口矿指数在93美元附近，都是年内低位区。

库存这层，今天多了一个新证据，跟我上期的判断不太一致。

上周我说带钢去库在延续，依据是唐山主流仓储99.16万吨、一周减5.7万吨，全国带钢社会库存周降3.36%。这个数没错。但宏兴这一个库的库存是反着走的：10月1日21.3万吨，今天26.5万吨，一个月增5.2万吨、涨了24%，今天单日还增3000吨。旁边的永昌库从28.6万吨增到33.6万吨，增5万吨。两个口径打架，得说清楚。全唐山的主流仓储口径在降，主力仓库的单一品种库存在涨。我倾向于认为后者更贴近"货有没有被拉走"这件事——毕竟一个库连涨一个月，不太可能只是统计误差。

钢厂这头也在验证同一件事。中钢协10月中旬的数据，重点钢企粗钢日产189.4万吨、环比降2.3%，生铁日产172.8万吨、降2.8%，钢材日产182.6万吨、反增0.4%。产量减了，库存还在涨：10月中旬重点钢企钢材库存1722万吨，旬环比增25万吨、增1.5%，比年初多21.8%，比去年同期多3.9%，比前年同期多11.6%。减产的力气没出现在库存上，说明货没走出去。这是这半个月我看到的最直白的一条需求证据。

焊管今天破位，原因不像需求，像成本。11月带钢结算周期刚开，管厂生产焊管的平均利润已经从亏损翻到小幅盈利，本钱是有的。可这两天原料跌得比成材快，成本线一往下走，成材就跟着补。管厂现在多持前期优惠后的低位价，再让的空间不大，但也不会逆着上游硬挺。

镀锌管今天站住，是因为锌在涨。锌价25591元、一天涨1.47%，原料端给了点支撑。这跟上周镀锌管一周跌40元、跌得最惨的样子正好反过来。镀锌管今年的波动一直跟着锌走，跟焊管的联动反而弱。

成交还是温的。10月26日全国178家焊管贸易商样本成交13415吨、环比减2.51%，其中焊管3773吨、镀锌管9642吨。华北10家主流管厂出库26575吨、增7.4%。厂里出货比贸易商端好，货在往中间环节压。无缝管成交15702吨、增6.7%，方矩管18876吨、增1.51%，镀锌带方矩管增5.62%，光伏支架这条线还在撑着方矩管。

唐山型材昨天出货19220吨、减9.9%，工字钢只有100吨，槽钢10320吨，角钢8800吨。上周三那个64700吨的角钢放量，早就没影了。

出口这头出了个新麻烦。印度对华无缝钢管及空心型材作出反倾销日落复审终裁，建议继续征税5年，税率0到268美元/吨。无缝管本来国内就弱，全国均价4241元、还在跌，这一条出来，出口这条腿会更短。品种钢是另一个方向，中信特钢11月对钢管等品种上调50元，高端和普碳已经完全两条路。

三、与上周对比简析

基准取10月20日，上周二，同为周二、同为完整报价日，比得干净。

一周下来五个品种全跌，没有一个守住：方坯2950到2900，跌50元；145带钢3210到3180，跌30元；355带钢3130到3070，跌60元；焊管3340到3320，跌20元；镀锌管3820到3790，跌30元。

这个分布跟上上周完全不是一回事。上周是四个品种齐跌10元、镀锌管跌20元，节奏上"一步到位然后横住"。这周是连续第五个交易日往下磨，跌幅还扩大了，355带钢跌60元是十个交易日里最深的一次。前一周我写"底部的形态从跌不动变成横得住，但横得住不等于能涨"，现在要再改一次：横也横不住了。

上周二我给过五个区间：方坯2930到2990、145带钢3190到3230、355带钢3100到3160、焊管3320到3370、镀锌管3800到3860。一周走完，五个品种四个打穿下沿，一个正好踩在下沿上，没有一个留在区间里。这比上上周"只被摸了一个下沿"退得厉害。方向没看错，位置给高了。

上周一（10月26日）这份报告给的区间是方坯2890到2940、145带钢3150到3200、355带钢3040到3100、焊管3300到3350、镀锌管3750到3810。今天五个数一个没破，全落在区间里。一天期的判断还行，一周期的判断偏乐观，这个差距得自己认。

压制的三条，这周全部变强。

成本支撑这条，从"软得慢"变成"明确下移"。焦炭首轮提涨7天没落地、大概率搁浅，焦煤主力一周跌3.67%创阶段新低，焦企边减产边垒库，铁水连续四周回落。上周我还说"成本横着、价格下限跟着下移速度变慢"，现在成本是往下走的，下限跟着走，没有停的意思。

库存这条反过来了。上周我判"带钢去库在延续、钢坯累库在延续，两条线同时走"。今天看，主力仓库的带钢库存在涨，一个月涨24%；中钢协口径的钢厂钢材库存旬环比也涨1.5%、比前年多11.6%。去库这件事比我上期说的更脆弱。

复产预期这条暂时没兑现，但也没消失。铁水232.3万吨还在降，可检修数据显示本周有可能回升。钢厂亏着钱还在生产，一旦利润稍有修复，复产会来得很快。

托底的三条，弱了两条。钢厂亏损挺价这条还在，2900元就是这个位置的证明，但已经退了一格。管厂利润修复这条也在，11月结算周期开局有微利，所以焊管只跌10元、镀锌管不动。出口这条打了折，印度反倾销5年，无缝管首当其冲，板材那边9月同比降3.1%也没好转。

四、后市研判

短期还是偏弱下行，重心继续往下，速度比上周快。方坯看2860到2920，145带钢3140到3200，355带钢3020到3090，4寸焊管3290到3340，镀锌管3750到3810。方坯2900这个位置本周大概率还要再试一次，2860是下一个整数关口下方的支撑。

我盯三件事。

一是铁水会不会掉头。232.3万吨、一周减1.36万吨，连降四周，同比少7.6万吨，这是目前唯一还在往好的方向走的供给指标。但按周度检修数据推算，本周铁水有望回升。真回升了，低位供应这条托底就失效，价格从磨底变成找底。这一条比库存重要。

二是焦煤能不能止跌。夜盘1376.5元是新低，流拍率27.1%还在升，口岸库存在累。焦煤不稳，焦炭的成本就没有底，钢材的下限也就没有底。要看到流拍率回落、竞拍价企稳，才谈得上成本见底。

三是主力仓库的带钢库存停不停。宏兴26.5万吨，一个月涨了24%。这个数如果再连涨两周，说明货是真在往仓库堆，不是统计差异，那带钢的价格重心还得下移。反过来，这个数转降，配合全唐山主流仓储继续降，去库才算真坐实。

品种上分开说。

带钢弹性最大，也最先跌。11月结算周期开局价3070到3180元，比10月周期均价3135元低一截，管厂按新价重算成本有小幅盈利，可这同时意味着带钢的定价中枢整体下移了。3020到3090之间磨，破3020需要看到焦煤再下一台阶。

焊管这周破了3330，但跌幅只有10元，是五个品种里最小的。管厂有微利、产量低、厂库不高，能扛。可原料跌得快，管厂跟着补，3300这一线守不守得住，看这周管厂出库能不能维持在两万六千吨以上。上周焊管与355带钢价差260元，今天因为带钢没动、焊管退10元，价差收到250元。

镀锌管今天持平是个例外，靠锌撑着。锌一天涨1.47%，短期比焊管抗跌。但它跟焊管的价差已经从480元收窄到470元，这个收窄还没走完，锌一软它就得补跌。3750到3810，中间偏下更现实。

无缝管跟钢坯联动弱，全国4241元、还在阴跌。印度反倾销续征5年，出口这条腿更短了，四季度还有50到100元的下行空间。螺旋管3678元，跟项目节奏走，没有独立行情。中信特钢那边品种钢管上调50元，说明高端和普碳完全两个市场，别拿品种钢的涨来推普管。

采购上给两句实在话。刚需按自己的节奏拿，这周管厂的让价空间在扩大，焊管、镀锌管谈10到20元不难，但别指望砸出坑，管厂现在是微利，不是亏损，让价到成本线就停。想压货的继续等，等三个信号：铁水是不是真回升、焦煤流拍率能不能回落、宏兴库存能不能停涨。三个里两个转向，再谈批量。现在一个都没转向。

风险提醒三条。第一，焦炭局部已经出现转降信号，如果月底前扩散成主流，成本还要再下一格，这是最直接的向下风险。第二，印度对华无缝管反倾销续征5年，0到268美元/吨的税率区间很大，具体落在哪一档要等终裁细节，做无缝管出口的把订单结构先捋一遍。第三，月底带钢结算窗口临近，11月周期开局价偏低，结算前后管厂的报价策略容易反复，做套保的把敞口留小一点。

行业资讯参考

钢管动力每天盯带钢、焊管、镀锌管、无缝管、螺旋管的价格和成交，也盯管厂调价和煤焦往下的传导。做管材生意光看价格容易看偏，库存压在哪个环节、管带价差有多宽、结算周期换没换，这三个数更能说明问题。

本期（10月27日）：迁安普方坯2900元/吨、唐山145系带钢3180元、355系带钢3070元、4寸焊管出厂3320元、镀锌管3790元。对照上一交易日（10月26日），方坯跌20元、两个带钢品种持平、焊管退10元、镀锌管持平；对照上周二（10月20日），五个品种分别跌50元、跌30元、跌60元、跌20元、跌30元，全线下行。

底下的结构这周有三处转向。焦炭首轮提涨落空：10月19日发起、计划21日执行，钢厂到26日仍未回应，市场主流判断本轮搁浅，局部已出现转降信号；焦煤主力一周跌3.67%、是焦炭跌幅的约1.5倍，成本塌陷是提涨搁浅的主因。库存口径出现分裂：唐山主流仓储在降，可主力仓库单品种库存在涨，宏兴355带钢库存从10月1日的21.3万吨涨到26.5万吨、一个月增24%；中钢协口径10月中旬重点钢企钢材库存1722万吨、旬环比增1.5%、比前年同期多11.6%，产量降了库存还涨。管厂成本重置：11月带钢结算周期开局价3070到3180元，低于10月周期均价3135元，管厂焊管利润由亏转微利，焊管与355带钢价差从260元收到250元。

后续钢管动力会接着跟铁水会不会掉头回升、焦煤流拍率能不能回落、主力仓库带钢库存能不能停涨，以及月底带钢结算窗口前后的实际成交价落在哪一档。

（数据来源：公开网络，仅供参考，不构成任何投资建议。）