（以下行情数据来自公开网络，仅供行业交流参考，不构成任何投资建议。）

一、今日价格速览（对比上一交易日 10月23日）

周末两天挪了三个品种，今天早盘全线站住，没再往下走。

方坯这个-10不是今天跌的，是周末跌的。25日迁安主流出厂就从2930退到2920，今天早盘持平，松汀资源报2930元，两条线差10元。仓储现货含税出库2980元，比出厂价高60元，这个溢价上周一直在，说明仓库里不缺货、贸易商愿意让价出货。2920元这个位置，是今年的新低。

145带钢跟着走。周末钢企出厂价部分下调10到20元，2.5*145含税出厂落到3180元，今天早间主流报3180元持平。145与方坯的价差260元，比上周五缩了10元。带钢跌得比坯少一点，但也没扛住。

355系要交代清楚用哪个价。今天唐山2.5*355现货主流宏兴3070元、鑫达3060元，窄带3065到3080元、宽带3105到3135元，小窄带3180元。表里记的是宏兴3070元，跟上期表的3090元比退20元。个别钢厂挂牌还在3100元以上，那是单家报价，不是主流。

管材这头分裂了。焊管4寸3.75出厂3330元，一动不动，这已经是第三个交易日站在这。镀锌管3790元，比上周五退20元。唐山华岐品牌的4寸焊管报3340元、新国标热镀锌管报4010元，这两个数跟上面差得远，是品牌加锌层标准的含税挂牌，跟市场主流不是一回事，别拿来对。

全国口径最新是10月23日：28城4寸3.75焊管均价3527元、一周跌8元；镀锌管4127元、跌5元；螺旋管3680元、跌5元；无缝管4244元、跌1元。国家统计局10月中旬流通领域的数据，无缝钢管219*6报4012.2元、比9月下旬跌8.4元。

期货周五夜盘涨跌互现。螺纹主力3042元跌1点，热卷3201元跌5点，焦炭1931.5元涨9.5点，焦煤1410元跌2点，铁矿670.5元跌0.5点。今天期螺开在3053元，期螺与坯价差133元、比上一交易日缩1元。01合约这半个月一直在3030到3070之间来回，没走出方向。

二、今日市场表现

今天最值得说的不是价格，是管厂的位置变了。

上周我给的判断是"管厂有微利、厂库不高，没有降价换量的动机"。这个判断今天要打个补丁。11月带钢结算周期已经开了，10月那个周期（9月26日到10月22日）唐山355带钢出库均价3135元，比9月低72元。新周期开局带钢3070到3180元，比上个周期的均价还低一截。管厂按新的结算价重算原料成本，焊管的平均利润从小幅亏损翻到小幅盈利。也就是说，上周管厂不降价是因为没本钱降，这周是本钱回来了，但还没想降。

焊管能横住三个交易日，靠的是三条。产量27.28万吨、一周只减0.08万吨，产能利用率48.22%、降0.14个百分点，产量在低位没起来。管厂厂库58.33万吨，不算高。焊管与355带钢的价差从240元扩到260元，管厂手上有这点空间。天津大邱庄4寸焊管3350元、镀锌管4030元，一周持稳，那头的管厂挺价意愿明显更强。

镀锌管跌得多，原因不在焊管这一端。锌锭价格在跌，10月中旬锌锭0#报25709元、比9月下旬跌3.4%。镀锌管这一周产能利用率55.27%、降1.55个百分点，产量22.12万吨、减0.62万吨，减产幅度比焊管大。减产还降价，说明锌的成本支撑塌得比焊管快。镀锌管与焊管的价差从480元收到460元，这个收窄还会继续。

再看库存，三个口径指向同一个方向，但速度差别很大。

唐山带钢主流仓储库存99.16万吨，一周减5.7万吨，降幅5.4%，这是本周最实的一个好消息。全国带钢社会库存周度降幅3.36%，同向。钢管社会库存一周降1.59万吨，无缝管降得最明显。五大材总库存1447.75万吨，降幅收窄到2.17%，同比低接近7%，是春节以来的新低。

可钢坯这端还在增。唐山主要仓库及港口同口径钢坯库存162.99万吨、一周增4.26万吨；另一家机构按唐山地区口径统计是140.8万吨、增3.1万吨。绝对值差22万吨是口径不同，方向一致反而更可信。唐山34家调坯企业厂内钢坯库存79.8万吨、增2.64%，也在这条线上。上周我提的"库存分裂"，这周没修复，还在扩大。

供应端多了一个新变量，比库存更值得盯。

螺纹产量174.73万吨，一周增0.84万吨。增的这部分来自山西、湖北、安徽几家钢厂复产。五大材供应792.05万吨、一周只减2.47万吨，减产的力度在衰减。前面两个月钢厂亏着钱不减产，现在亏损面稍微修复一点（247家钢厂盈利率11.26%、升3.03个百分点），就开始想复产。这个逻辑很顺，但对价格是坏消息。唐山高炉容积开工率95.52%、与上周持平，4座高炉检修涉及6000立方米，本地暂时没动。

需求这边继续弱。五大材周消费824.13万吨、建材环比降8.3%、板材降2.4%；螺纹表需201.03万吨、一周降9.56%，近四年最低。北方降温，室外施工进收尾阶段，这个下滑有季节性成分，可降幅这么大，不能全推给天气。

焦炭那个僵局还没解开，反而更拧巴了。

首轮提涨从10月21日零点拖到今天，钢厂一直没正式接受。同时第三轮提降的说法还在市场上传。提涨和提降并存，这事本身就说明上下游都咬得很紧。焦煤这头倒是企稳反弹了，给焦炭提涨添了点成本理由，但焦企还在亏，230家独立焦企产能利用率70.60%、降0.43个百分点。钢厂焦炭库存可用10.65天，不算低，采购按刚需走。一头想涨、一头想降、中间夹着亏损的焦企，这个局面短期解不开，对下游反而是好事，成本抬不起来。

原料端，铁矿在磨底。47港进口铁矿库存17274.97万吨、一周降94.20万吨，45港16534.67万吨、增54.45万吨，两个口径也打架。10月23日全国主港铁矿成交62.5万吨、环比减28.98%，钢厂只按需小批量拿。唐山铁精矿879元、连续持平。矿价已经跌到年内低位区，再往下要等钢厂真减产的信号，现在这个信号没出现。

周末钢厂调价的清单很长，方向统一朝下。莱钢永锋、石横特钢10月24日对建筑钢材各降100元；东海钢铁带钢降5元，335到365规格报3065元；天津友发、天津利达、衡水京华、天津君诚在10月23日集体把焊管和镀锌管各降20元；河北兆建、唐山东恒的镀锌板降10到20元；河钢中厚板降20元；玉田金州线材降20元。降价的家数多、幅度不大，一家让20元，这是抢单子，不是清库存。

宏观这两天信息密度高。二十届五中全会今天起到29日在北京召开，市场在等政策口径。本周是"超级央行周"，美联储、欧洲央行、日本央行、加拿大央行、新西兰联储都开会议，美联储的决议是北京时间10月29日凌晨2点，目前市场主流预期是按兵不动。六部门发文推进房屋和市政基础设施改造，房地产板块的政策预期升温了一点，但终端采购还是按刚需走，没看到工地提前备货。商务部就美方新版对外投资限制的拟议规则答了记者问。这类消息对钢材是慢变量，一周之内指望不上。

三、与上周对比简析

基准取10月19日，上周一，同为周一、同为完整报价日。

一周下来五个品种四个跌、一个平：方坯2950到2920，跌30元；145带钢3210到3180，跌30元；355带钢3130到3070，跌30元；焊管3340到3330，跌10元；镀锌管3830到3790，跌40元。

这个分布比上周整齐得多。上周是三跌两平，这周三个上游品种一起退30元，跌幅完全一致，说明是成本这条线在整体下移，不是某个品种自己的问题。下游两个品种分化，焊管只跟了10元，镀锌管跌了40元，一前一后差了30元。

上周五我给过五个区间：方坯2900到2960、145带钢3170到3220、355带钢3060到3120、焊管3310到3360、镀锌管3790到3840。这周走下来，方坯2920、145带钢3180、355带钢3070，三个都在区间内偏下，没破下沿；焊管3330在区间中位；镀锌管3790正好踩在下沿上，一步都没多跌。五个区间只被摸了一个下沿，比上一周（三个品种打穿下沿）明显收敛。

上周我从方坯2930这个位置推出"2900守不住"的风险。这周方坯停在2920，2900没破。判断需要修正：不是我看错了方向，是我低估了钢厂在2920这个价位上的挺价强度。唐山钢企的库存成本还偏高，出厂价再往下就是自己认亏，这个底线比我预期硬。

压制的三条这周变化不小。

库存分裂这条变强了，而且分裂得更清楚。带钢库存在降（唐山99.16万吨、减5.7万吨），钢坯库存在增（162.99万吨、增4.26万吨，另一口径140.8万吨、增3.1万吨）。货从轧材环节退到炼钢环节，这个方向一周没有改变。上周我说"去库只维持一周就断"，这周要改成"带钢去库在延续、钢坯累库在延续，两条线同时走"。

复产预期这条是新增的，也是这周最需要警惕的。螺纹产量由降转增0.84万吨，五大材供应减幅从2.47万吨收窄到几乎贴地。钢厂从"压不动"转向"想复产"，这个转折点比库存数据重要。一旦复产扩散，低位供应对价格的托底就会失效。

成本支撑这条继续变弱，但弱得慢了。铁矿跌到年内低位、成交环比减29%，焦煤反而企稳反弹，焦炭提涨与提降并存。一涨一跌，成本曲线走平。上周我说"成本这条腿在软，价格下限跟着下移"，这周要改成"成本下移的速度慢下来了"。这解释了为什么方坯2920能站住。

托底的三条也变了。

钢厂亏损挺价这条还在，而且比上周更硬，2920这个位置就是它的证明。管厂这条升级了：上周是"有微利、没动机降"，这周是"11月结算周期开了、成本重置、利润修复到小幅盈利"，本钱有了，所以焊管能横住、镀锌管只跌20元。第三条出口还挂在千万吨以上的水平，这条没变。

四、后市研判

短期还是窄幅偏弱，重心继续往下但速度放慢。方坯看2890到2940，145带钢3150到3200，355带钢3040到3100，4寸焊管3300到3350，镀锌管3750到3810。方坯2920离2900只有20元，这个位置是本周最关键的观察点。

我盯三件事。

一是螺纹复产会不会扩散。174.73万吨、增0.84万吨，增量来自山西、湖北、安徽。如果下周复产继续增加，五大材供应减幅会进一步收窄，低位供应的托底就没了，价格会从"磨底"变成"找底"。

二是钢坯库存能不能停住。162.99万吨、一周增4.26万吨；另一口径140.8万吨、增3.1万吨。两家都说在增。同时唐山钢坯日外卖量减到3.32万吨、调坯厂日耗增到4.03万吨，供应在减、需求在增，按道理库存该降。可库存还在增，说明中间环节的蓄水池满了。下周这个数如果转降，方坯2900能守住；继续增，2900要破。

三是带钢去库能不能连上第三周。唐山99.16万吨、减5.7万吨，全国社库周降3.36%，两周连着降。但带钢开工率只有60.78%的低位，这个降是减产压出来的。11月结算周期开在3070到3180元，比上个周期均价低，管厂拿货的意愿会比10月好一点，这可能成为带钢需求端为数不多的支撑。

品种上分开说。

带钢弹性最大，也最难做。库存两周连降是唯一利好，但降的原因是钢厂减产，不是需求起来了；同时11月结算价开得比10月低，管厂补库的动力在恢复。这两条对着走，3060到3100之间磨的概率高，破3040需要新的利空。

焊管是这周最抗的品种，3330横了三个交易日。产量低位、厂库不高、价差扩到260元、成本重置后有小幅盈利，四条都指向"不愿意降"。但弱势市场里不愿意降不等于能涨，3300到3350是它这周的实际活动范围。有个参考：102家焊管上下游企业里，1%看涨、39%看跌、60%看稳，看稳的是多数，这跟3330横盘对得上。

镀锌管要单独说，它这周跌40元是五个品种里最多的，原因在锌。锌锭10月中旬跌3.4%，镀锌管产能利用率降1.55个百分点，两头都在跌，价格没有支点。3750到3810，往下还有空间。它跟焊管的价差从480元收窄到460元，这个收窄趋势还没走完。

无缝管跟钢坯联动弱，全国4244元、一周只跌1元，统计局口径10月中旬也只跌8.4元。这一线横着，短期波动二三十元以内。螺旋管3680元、一周跌5元，跟项目节奏走，没有独立行情。

采购上给两句实在话。刚需按自己的节奏走，这周管厂的让价空间比上周略大一点，11月结算周期刚开始，管厂有本钱谈，但也就是10到20元的量，别指望砸出坑。想压货的继续等，等钢坯库存方向明确、螺纹复产规模看清再说。现在这两个数都没落地，压早了容易被套在半山腰。

风险提醒三条。第一，上周我写"10月28日美联储议息、市场加息预期升温"，这个说法要更正：决议是北京时间10月29日凌晨2点，市场主流预期是按兵不动。加息预期这条如果被证实是虚的，商品整体的压力会比上周判断的小，这是向上的风险。第二，二十届五中全会10月26日到29日，政策口径一旦有超预期的表述，盘面会有反应，做套保的把敞口留小一点。第三，焦炭首轮提涨和第三轮提降同时挂着，哪一头先落地都会带动一波情绪，下游现在按"成本不涨"定价，一旦提涨真落地，管厂的成本账要重算。

行业资讯参考

钢管动力每天盯带钢、焊管、镀锌管、无缝管、螺旋管的价格和成交，也盯管厂调价和煤焦往下的传导。做管材生意光看价格容易看偏，库存压在哪个环节、管带价差有多宽、结算周期换没换，这三个数更能说明问题。

本期（10月26日）：迁安普方坯2920元/吨、唐山145系带钢3180元、355系带钢3070元、4寸焊管出厂3330元、镀锌管3790元。对照上一交易日（10月23日），方坯跌10元、145带钢退20元、355带钢退20元、焊管持平、镀锌管退20元；对照上周一（10月19日），五个品种分别跌30元、跌30元、跌30元、跌10元、跌40元。

底下的结构这周有三个新变化。库存还是分裂的：唐山带钢主流仓储库存99.16万吨、一周减5.7万吨，全国带钢社会库存周降3.36%，钢管社会库存一周降1.59万吨；可唐山钢坯库存162.99万吨、一周增4.26万吨，另一口径140.8万吨、增3.1万吨，两家都说在增。供应端出现转折：螺纹产量174.73万吨、一周增0.84万吨，增量来自山西、湖北、安徽复产，五大材供应792.05万吨、一周只减2.47万吨。管厂的成本账重算了：10月带钢结算周期唐山355带钢均价3135元、比上月低72元，11月新周期开局带钢3070到3180元，管厂焊管利润从小幅亏损翻到小幅盈利，焊管与355带钢价差扩到260元。

后续钢管动力会接着跟钢坯库存能不能停住增势、螺纹复产会不会扩散、带钢去库能不能连上第三周，以及11月结算周期开局这几天的实际成交价落在哪一档。

（数据来源：公开网络，仅供参考，不构成任何投资建议。）