（以下行情数据来自公开网络，仅供行业交流参考，不构成任何投资建议。）

一、今日价格速览（对比上一交易日 10月22日）

今天唐山管带五个品种，四个往下，一个没动。

方坯这一行先交代口径。22日早间迁安普方坯主流出厂2940元、松汀资源2960元，到下午松汀补降20元，两条线并到2940。今天迁安地区钢厂普碳方坯统报2930元，比昨天低10元。这个位置已经踩到年内底部附近，再往下走就是钢厂自己认亏。

145带钢今天是个例外。市场主流2.5*145还是3200元含税出厂，但个别钢厂补降10元报3190元，所以严格讲主流守住了、边际在松。145与方坯的价差270元，比昨天扩10元。这个扩不是带钢强，是坯跌得比带钢快。

355系得说清楚。昨天丰南仓储现货主流收在3090元，宏兴3090元、鑫达3080元，个别钢厂挂牌报3110元。今天没有新的统一口径出来，主流报盘继续挂在这个位置，表里记3090元。跟上一期表的3110元比退20元，这20元里有一部分是口径从个别挂牌换成仓储现货主流，实际跌幅昨天一天就走完了。

管材端今天跟着补降。焊镀管厂部分下调20元，唐山4寸3.75mm焊管出厂3330元、镀锌管3810元。唐山华岐4寸焊管昨天报3340元、新国标热镀锌管4010元，那是品牌含锌层标准的口径，跟3810元不是一回事，别混着看。

全国口径昨天（10月22日）的数：2.5*355热轧带钢重点城市均价3223元、跌10元；4寸3.5焊管均价3474元；镀锌管4135元；无缝管108*4.5全国均价4245元、跌2元。今天全国口径要等收盘后出，先挂昨天的。

期货这边越走越弱。22日收盘黑色系全线收绿，螺纹3059元跌0.68%，热卷3218元跌0.92%，焦炭1896.5元跌2.49%，焦煤1384.5元跌1.98%，铁矿669元跌1.62%。今天早盘螺纹开3054元，增仓下压，盘中创了9月以来新低，持仓183.9万手、一天加了3万手。01合约参考区间下移到3030到3070。焦煤昨晚倒是从1377.5元的低位反弹回1400上方，是这堆品种里唯一像样的。

二、今日市场表现

先说昨天那个亮点怎么收场的。

22日唐山20家型材钢厂出货64700吨，一天增200.7%，角钢一个品种占了七成三。我当时写的是"钱和货都挤在角钢这一个通道里，管带一分钱没接到"。今天这个通道也断了。23日同一口径的出货量10440吨，比前一天减83.9%，其中角钢5130吨、槽钢5240吨、工字钢只有70吨。一天放量、一天塌掉，这不是需求，是把后面几天的采购提前挪到了昨天。

管带这边的成交也在缩。22日唐山10家145带钢生产企业成交1500吨，比前一天少2000吨；4家焊管样本厂8300吨，少1900吨。前一天145带钢还有3500吨，一天就掉回1500吨。厂里出货不顺，市场成交更淡。

今天真正要盯的是库存，而且出现了一个我没料到会这么早的分裂。

带钢库存在降。全国热轧带钢主要市场样本库存121.68万吨，一周减4.23万吨，比上月同期多9.88万吨、比去年同期多22.67万吨。唐山这边表观需求91.76万吨，一周增4.60万吨、同比多24.90万吨。这是本周第一个像样的好消息。

可钢坯库存反过来了。唐山主要仓库及港口同口径钢坯库存162.99万吨，比上期增4.26万吨。上一期这个数还是减0.73万吨，是节后头一次由累转降。降了一周，又补了回来。

五大材的数据也在印证去库放缓。总库存1447.75万吨、一周降32.08万吨，上一周是降68.61万吨，速度正好砍半。产量792.05万吨、一周减2.47万吨。螺纹的表观需求掉到201.03万吨，是近四年的最低水平。

这几个数拼起来，结论跟"库存转降"四个字不太一样。

带钢那端的降，是钢厂减产压出来的，不是需求拉出来的。京津冀热轧带钢整体开工率59.68%、一周降1.61个百分点；232mm以上带钢开工率73.08%、一周降7.69个百分点，产能利用率81.88%、降1.39个百分点。厂子停了，库存自然就少。可钢坯这端在增，说明轧材厂在减少采坯，需求传不到最上游。货没走到工地，只是从轧材厂退回了炼钢环节。

成本这块也在松，但松得慢了。

唐山钢坯含税成本还在3140元上下，出厂2930元，吨钢亏200元左右。铁矿62%进口矿指数93.05美元、跌0.71美元，港口现货跌6到8元，日照港PB粉639元、京唐港645元、曹妃甸650元。唐山铁精矿879元、跌2元。铁矿已经跌到年内低位区，再往下要看钢厂是不是真减。焦煤那边反倒有支撑，盘面从低位反弹回1400，内蒙古、陕西在申报产能核增，但现货还没跟着调。一个往下、一个往上，成本曲线短期是平的。

带钢的月度结算价也出来了，这个数对管厂最实在。9月26日到10月22日，唐山355mm热轧带钢市场出库均价3139元，比上月均价低72元。按当前价格不变预估到25日，全月均价3135元，还是低72元。整月高低点振幅80元，跟上月差不多。结算价往下走72元，管厂的原料成本确实降了，可前半个月高价拿货的贸易商要认这一笔。

管厂利润这周修复了一点。焊管与355带钢的价差260元，比前一天扩了，管厂生产焊管的平均利润从小幅亏损翻到小幅盈利，镀锌管毛利还是薄。有微利、厂库又不高，管厂没有降价换量的动机，可终端不接，也没有提价的底气。两边卡着，就是今天这个样子。

现货调价的动作倒是不少，方向全朝下。天津友发镀锌管4寸下调20元报5200元，天津利达焊管挂牌3830元、镀锌管4950元各降20元，吉林京华镀锌管和焊管各降20元，宝生带钢降10元，东海钢铁335到365规格报3075元、460到520报3080元、570到630报3090元，一水往下10元。厂家在主动让价，说明手上的单子不够。

焦炭首轮提涨从21日零点拖到今天，还是没等到钢厂正式接受的消息。煤价先软、焦企限产三到四成、钢厂库存低位，三件事把价格钉住了，涨不动也砸不动。这个僵局拖得越久对下游越有利，成本抬不上去。

供应端有个远期的变量。福德士河三季度铁矿石产量4880万吨，环比降8%、同比降4%，四季度发运会少；市场在传和力拓的19个月长协谈妥了，如果成真，货源更稳、议价更好。铁矿中期偏松的判断不改，但短期跌得快了会有反复。

宏观这两天是温和托底。工信部等八部门印发了《产业基础能力提升"十五五"规划》，方向是补基础材料短板；商务部数据，1到9月全国实际使用外资5488.1亿元。这类政策对钢材需求是慢变量，指望它把四季度的量拉起来不现实。

三、与上周对比简析

基准取10月16日，上周五，同为周五、同为完整报价日。

一周下来五个品种全线回落：方坯2950到2930，跌20元；145带钢3200到3200，平；355带钢3120到3090，跌30元；焊管3340到3330，跌10元；镀锌管3830到3810，跌20元。跌得最狠的是355带钢，最抗的是145带钢。

上周五我给过五个区间：方坯2930到2990、145带钢3190到3230、355带钢3100到3160、焊管3320到3370、镀锌管3810到3860。这一周走下来，方坯2930、355带钢3090、镀锌管3810，三个品种正好打到下沿，145带钢和焊管在区间里偏下的位置。区间没破，但下沿被挨个摸了一遍。

这个走法跟上个月不一样。9月是单边阴跌，每天5元、10元地往下挪，一个月退了两百多。10月是横着磨，磨到下半月，下沿开始被试探。横盘和下跌的差别就在这里，横盘是有支撑的，被摸下沿说明支撑在变薄。

往下压的三条，这周有两条变强、一条在减弱。

变强的是库存分裂。带钢库存在降，可钢坯库存增了4.26万吨，五大材去库从68.61万吨砍到32.08万吨，螺纹表需201.03万吨创近四年最低。去库只做了一周就断，这不是季节性波动，是需求真的接不上。

变强的还有情绪。昨天型材放量200%我写的是"把采购提前催出来"，今天出货塌83.9%就验证了。低价能催一批订单，催完就没了。这种放量对价格是伤害，不是支撑。

减弱的是成本支撑。铁矿62%指数跌到93.05美元、港口现货跌6到8元，钢坯亏200元但成本本身在往下走，焦煤虽然盘面反弹但现货没动。成本这条腿在软，价格的下限也在跟着往下挪。

往上托的还是老三样：钢厂亏200元不愿砸价、管厂有微利厂库不高、出口还挂在千万吨以上。这三条能让价格跌得慢，拦不住跌。

四、后市研判

短期还是窄幅偏弱，重心继续往下，但跌幅受成本约束。方坯看2900到2960，145带钢3170到3220，355带钢3060到3120，4寸焊管3310到3360，镀锌管3790到3840。方坯2930离年内底很近，这是下周最关键的一个位置。

我盯三件事。

一是钢坯库存能不能重新转降。162.99万吨、一周增4.26万吨，这是本周最刺眼的一个数。带钢库存在降它却在增，说明中间环节在收缩而不是终端在消化。下周如果继续增，方坯2900就守不住。

二是带钢去库能不能连上第二周。121.68万吨、一周减4.23万吨，同比还多22.67万吨，去库空间大得很。但要分清是钢厂减产压出来的还是需求真起来了。看唐山表需91.76万吨能不能再增，这是分辨的关键。

三是螺纹表需201.03万吨会不会继续掉。这是近四年最低，已经跌破旺季该有的水平。下周还在200万吨以下，整个四季度的用钢强度要往下修，管材躲不掉。

品种上分开说。带钢弹性最大，库存转降是唯一利好，但钢厂减产压出来的降不牢靠，3060到3120之间磨的概率高，破3060需要新利空。焊管、镀锌管窄幅偏弱，唐山3810元的镀锌管已是年内低位区，成本撑着跌不深，看3790到3840，两者价差480元上下、比上周略收。无缝管跟钢坯联动弱，4245元这一线横着，短期波动二三十元以内。螺旋管3690附近，跟项目节奏走，没有独立行情。

采购上给两句实在话。刚需按自己的节奏走，这两天管厂在补降，比上周好谈一点，但让价空间也就20元上下，别指望砸出大坑。想压货的再等等，等下周钢坯库存和带钢库存的方向分清再说，现在两个数打架，压早了容易被套。

风险提醒。月底带钢结算按3135元预估，实际结算出来如果高于这个数，管厂成本会比预期高，年前这波补库的账要重算。10月28日美联储议息，市场对加息的预期在升温，商品整体承压。焦煤盘面从低位反弹，一旦焦企限产加码或者钢厂集中补库，反弹会很快，做套保的别把敞口留太大。反过来，如果内蒙古、陕西的产能核增真批下来，煤价松得会比预期快。

行业资讯参考

钢管动力每天盯带钢、焊管、镀锌管、无缝管、螺旋管的价格和成交，也盯管厂调价和煤焦往下的传导。做管材生意只看价格容易看偏，库存压在哪个环节、管带价差有多宽，这两个数更能说明问题。

本期（10月23日）：迁安方坯2930元/吨、唐山145系带钢3200元、355系带钢3090元、4寸焊管出厂3330元、镀锌管3810元。对照上一交易日，方坯跌10元、145带钢持平、355带钢退20元、焊管跌10元、镀锌管跌20元；对照上周五（10月16日），五个品种分别跌20元、持平、跌30元、跌10元、跌20元。

底下的结构这周出现了分裂。全国热轧带钢样本库存121.68万吨、一周减4.23万吨，唐山表观需求91.76万吨、一周增4.60万吨，带钢这端在去库；可唐山钢坯库存162.99万吨、一周增4.26万吨，上一期还是减0.73万吨。五大材总库存1447.75万吨、一周降32.08万吨，速度比上周的68.61万吨砍半，螺纹表需201.03万吨是近四年最低。成本端，唐山钢坯吨钢亏200元左右，62%进口矿指数93.05美元、跌0.71美元，唐山铁精矿879元、跌2元；焦煤盘面从1377.5元反弹回1400上方。10月带钢结算周期唐山355带钢均价预估3135元，比上月低72元。

后续钢管动力会接着跟钢坯库存能否重新转降、带钢去库能不能连上第二周，以及月底结算价落地后管厂的实际成本。

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