（以下行情数据来自公开网络，仅供行业交流参考，不构成任何投资建议。）

一、今日价格速览（对比上一交易日 10月27日）

唐山管带今天基本没动，五个品种里四个一分不挪。355带钢表里退了10元，这10元得先把来路说清楚。

昨天表里355记的3070，是宏兴2.5*355的挂牌价。当天市场主流其实已经落到3060，鑫达3060，瑞丰3.0*(485-645)报3075、3.0*(685-885)报3100，各降20元。今天起这个品种统一按市场主流3060记，不再混着挂牌价用。所以表里那10元主要是口径切换，实盘带钢昨天只有个别厂补降10到15元，比如东海335-365降到3050。

方坯的数字更有意思。结算价2900，连着第二天不动。可贸易商手里的现货报到2970，比昨天高10元，跟出厂价的溢价从60元回到70元。仓库现货比出厂贵得多，一般不是货紧，是有人在低位愿意接货。今天唐山钢坯指数2928.0，周均价2918.57，月均价2952.33。

管材这边，昨天唐山焊管、镀锌管都稳。华岐4寸焊管3330，镀锌管3900，这是大厂挂牌口径；市场主流焊管出厂还在3320附近，两个数差10元，属正常品牌价差。

全国口径最新到10月27日：28城4寸焊管均价3514元、跌9元；镀锌管4113元、跌10元；螺旋管3669元、跌9元；无缝管4240元、跌1元。带钢全国均价上一期是3180元，本期尚未更新。

期货昨天算强的。螺纹2701收3040元，基本持平；热卷3177元、跌20元；铁矿664元、跌0.9%；焦炭1921元、涨8.5元；焦煤1414.5元、涨12元。夜盘螺纹反而涨到3046元、涨0.66%，是这半个月少见的一片红。

二、今日市场表现

价格没动，但底下有两件事在改方向，一件利空出尽，一件悄悄转向。

先说转向的那件。过去一个月我一直把焦煤当成压价的主动力，理由是山西复产提速加蒙煤通关要恢复，11月甘其毛都预期翻到1100到1500车一天。今天这条逻辑得打个折。塔本陶勒盖到曼莱到杭吉这条公路因为整改不到位、安全不达标，从10月15日起就停了，对应的是满都拉口岸；主流通道甘其毛都10月日均710车以上，昨天蒙煤通关只有627车。11月能不能真恢复到1100到1500车，现在看是有不确定性的。焦煤盘面贴水本来就深，一旦供应恢复的预期落空，反弹的弹性不小。这是这轮跌势里第一个可能掉头的成本变量，我把它列进本周最该盯的名单。

另一件是需求的老问题。五大材上周产量792.05万吨，表需824.13万吨、一周少了39万吨，总库存1447.75万吨、降32.08万吨。库存还在去，但表需掉得比库存快，说明去库靠的是减产，不是有人抢货。

还有一条数据很直接。1到9月规模以上工业企业利润6.03万亿、同比增15.5%，可钢铁行业1到8月还盈利294.3亿，1到9月只剩243.4亿。也就是说9月这一个月，钢铁行业亏了50.9亿。煤炭开采一个行业赚了3530.4亿。上游赚钱、中游亏钱，这个格局解释了钢厂为什么亏着还在减产、也解释了为什么焦炭提涨喊了七天没人接。

焦炭这头，首轮提涨湿熄50、干熄55，10月19日发起、计划21日执行，到昨天钢厂仍然没有正式回应，市场主流判断搁浅。30家独立焦化厂平均吨焦亏45元，山西亏30、内蒙亏52，河北还有18元利润。焦炭总库存865万吨、降3.9万吨，钢厂那边588万吨、增7.9万吨。库存从焦企手里挪到钢厂手里，钢厂按需采、不主动补，这个链条没变。日照港准一级湿熄1850元、干熄2010元，一动不动。

铁矿也软。45港库存16435.13万吨、降99.54万吨，日照港PB粉642元、跌1元。期货跌0.9%。全球发运环比回落但仍在历史同期偏高位。

管厂昨天动作不少，都是往下调。天津友发镀锌管下调20元、4寸报到5180元；利达整体降20元，4寸焊管3770元、镀锌管4890元；君诚全系列包括方矩管、光伏支架统降20元；吉林京华镀锌管和焊管各降20元。一天之内四家厂同向调价，这在月内还是头一回这么齐。

成交这边有点回暖。全国178家焊管贸易商昨天成交13812吨、环比增3.03%，其中焊管4052吨、镀锌管9769吨。华北10家主流管厂出库28332吨、增1757吨。唐山本地建材成交也在低位回升，全国建筑钢材日成交93946吨、增6.74%。钱还是不愿意多花，但至少不再往下缩了。

开工率在往回收。带钢开工率降到73.08%，产能利用率81.88%，管带产量都在减。这是价格能横住的一个实际支撑，不是情绪。

无缝管是明稳暗降。普通流通规格重心下移10到20元，锅炉管、液压厚壁合金管因为排产紧、现货少，报价还坚挺着。20#管坯也在松，钢投3280元、常州东方3410元、天津天钢3120元，三家都在小幅下行。管坯不止跌，无缝管的底就还没到。

下游城市的价格能看出分化的程度。济南4寸镀锌管邯郸正大4020元，跟前一天持平，比去年同期低10元；太原同规格4030元，持平，同比低40元。同比差40元，说明这一年跌得不算狠，但方向一直没变。

三、与上周对比简析

基准取10月21日，上周三，同为周三、同为完整报价日。

一周下来五个品种还是全跌，只是跌幅比上周收窄：方坯2960到2900，跌60元；145带钢3200到3180，跌20元；355带钢3110到3060，跌50元；焊管3340到3320，跌20元；镀锌管3830到3790，跌40元。

上周三我给过五个区间：方坯2940到3000、145带钢3180到3230、355带钢3090到3150、焊管3320到3370、镀锌管3810到3860。一周走完，方坯打在2900、破下沿40元；355带钢3060、破下沿30元；镀锌管3790、破下沿20元；145带钢3180和焊管3320刚好踩在下沿上。三个破、两个踩，没有一个留在区间里。

这个成绩比上一周略好。上上周是四个打穿、一个踩下沿。方向一直没看错，位置给高了，这个毛病连着两周，得自己认。

上周三我盯的三件事，现在回头看：

焦炭首轮提涨最终怎么落。我当时写最可能是打折执行或者拖到月底，全额落地概率不大。结果是拖，一直拖到昨天钢厂还没回应，主流判断已经算搁浅。这条判对了。

周四的带钢社会库存。我当时写"这周转平甚至小降，配合钢坯继续去化，这轮底部就算坐实"。库存确实转了：全国热轧带钢样本库存121.68万吨、周减4.23万吨，唐山表观需求91.76万吨、周增4.6万吨。但价格没坐实，一路又跌了60元。原因是我只看了轧材这一层，没看上游。同期唐山钢坯库存在增，去库是钢厂减产压出来的，不是工地买出来的。这条判错了半个，错在把去库当成需求。

华北管厂出库和全国焊管成交能不能连上。昨天全国样本13812吨回到1.38万吨，华北10家管厂出库28332吨也在增。这条算连上了，但量级只够维持，不够推涨。

压制的两条，一条松了、一条还硬。

成本这条第一次出现反向的可能。前面四周的逻辑是焦煤复产加蒙煤恢复，成本往下走，价格下限跟着走。现在蒙煤通关的恢复预期打了问号，焦煤贴水又深，短期反弹的弹性不小。这不代表成本要涨，但它意味着成本再往下砸的空间在收缩，价格的下限也就有了个相对硬一点的位置。

需求这条还是硬的。表需一周掉39万吨，9月钢铁行业单月亏50.9亿，北方工地陆续收尾，供暖季来了户外施工条件更差。这一条短期内没有改善的迹象。

托底的两条，一条坐实了、一条打了折。

钢厂挺价这条坐实了。方坯结算价连着两天稳在2900，贸易商现货还往上抬了10元，溢价从60回到70，说明低位确实有人接。

管厂利润这条打了折。11月结算周期开局价偏低，管厂本钱是有的，可昨天四家大厂集体下调20元，说明本钱回来也不等于价格能守住。管厂现在的心态是先保住出货，利润放第二位。

四、后市研判

短期我的判断从"偏弱下行"改成"低位横盘、方向待决"。方坯看2870到2930，145带钢3150到3210，355带钢3020到3090，4寸焊管3290到3340，镀锌管3750到3810。

改口径的理由有三条。一是价格已经连跌一个多月，方坯从3060跌到2900，跌了160元，跌幅本身在收敛；二是低位接货的迹象出来了，贸易商现货溢价回到70元，管厂出库和全国成交都在回升；三是成本端出现第一个反向变量，蒙煤通关这条不确定了。向下的空间在收窄，但我不敢说见底，因为需求那条腿还在往后退。

我盯三件事。

一是蒙煤通关的实际车数。甘其毛都10月日均710车，昨天627车，11月能不能到1100到1500车，这个数直接决定焦煤是反弹还是继续塌。看到连续一周回到900车以上，成本下移的逻辑才继续成立；要是持续在700车上下，焦煤这波反弹就有戏，钢材的底也会跟着硬一点。

二是方坯2900这个位置能不能站满一周。结算价连稳两天不算数，得看贸易商现货能不能稳在2970上方、溢价不再缩回60元以下。站住了，2900就是这轮的底；站不住，2860还得去试。

三是钢厂会不会复产。247家钢厂盈利率回到11.26%、一周升3.03个百分点，亏得少了。铁水232.3万吨还在降、连降四周，可利润一修复，复产来得比想象快。真复产了，供应端的托底就没了，价格从磨底变成再找底。

品种上分开说。

带钢弹性最大。11月结算周期开局价3070到3180元，低于10月周期均价3135元，这个定价中枢已经整体下移了一格。3020到3090之间磨，破3020需要焦煤再下一台阶，现在看这个概率比上周小了。

焊管这周跌20元，是五个品种里最抗的之一。管厂有微利、产量在减、厂库不高，但昨天四家大厂集体降20元说明一件事：管厂不想用减产的代价去换价格。3300这一线守不守得住，看这周管厂出库能不能稳在两万八千吨以上。焊管与355带钢的价差今天是260元，比上周的250元略宽，管厂的日子比上周好过一点。

镀锌管一周跌40元，跌得比焊管多。锌价前一阶段在跌，成本红利吃得差不多了；昨天大厂镀锌管挂牌集中下调20元，说明这块的让价空间被打开了。3750到3810，中间偏下更现实。跟焊管的价差从470元收到430元以内，这个收窄还没走完。

无缝管跟钢坯联动弱，全国4240元还在阴跌，管坯三家都在松，普通流通规格暗降10到20元。四季度还有50到100元的下行空间。螺旋管3669元，跟着项目节奏走，没有独立行情。品种钢和普碳已经是两个市场，别拿品种钢的调价推普管的走势。

采购上给两句实在话。刚需照自己的节奏拿，这周管厂让价意愿比上周强，焊管、镀锌管谈下来20元不难，但别指望砸出坑，管厂现在是微利不是亏损，让到成本线就停手。想压货的可以分两步走：现在先补够周转的量，等蒙煤通关车数和方坯2900这两件事有结果，再决定要不要压大货。三个信号里两个转向再谈批量，现在只有一个（成本）在动摇。

风险提醒三条。第一，美联储议息结果在北京时间10月29日凌晨两点公布，市场主流预期按兵不动，但声明措辞如果偏鹰，商品会先跌一波。第二，欧盟计划明年出台贸易措施，减少从中国进口化工、家具、机械等产品，这条对钢材间接出口的影响要往后看，眼下更多是情绪。第三，蒙煤这条如果反过来，通关真恢复到1100车以上，成本会再下一格，这是最直接的向下风险，也是我上面判断里最大的不确定项。

行业资讯参考

钢管动力每天盯带钢、焊管、镀锌管、无缝管、螺旋管的价格和成交，也盯管厂调价和煤焦往下的传导。做管材生意光看价格容易看偏，库存压在哪个环节、管带价差有多宽、结算周期换没换，这三个数更能说明问题。

本期（10月28日）：迁安普方坯2900元/吨、唐山145系带钢3180元、355系带钢3060元、4寸焊管出厂3320元、镀锌管3790元。对照上一交易日（10月27日），五个品种四个持平、355带钢账面退10元（含口径切换）；对照上周三（10月21日），分别跌60元、跌20元、跌50元、跌20元、跌40元，全周仍以下行为主，但跌幅比前一周收窄。

底下的结构这周有两处变化。一是成本端出现第一个反向变量，塔本陶勒盖至曼莱至杭吉公路10月15日起暂停运输，甘其毛都10月日均通关710车以上、昨日627车，11月恢复到1100至1500车一天的预期已不确定，焦煤贴水偏深，短期反弹弹性上升。二是行业亏损面扩大，1至9月钢铁行业盈利243.4亿元，而1至8月为294.3亿元，折算9月单月亏损50.9亿元；同期规模以上工业企业利润同比增长15.5%，上游与中游的分化还在拉大。另外，五大材表需一周减少39万吨至824.13万吨，总库存降到1447.75万吨，去库仍在延续，但靠的是减产而非需求。

后续钢管动力会接着跟蒙煤通关的实际车数、方坯2900能不能站满一周、钢厂会不会在利润修复后复产，以及月底带钢结算窗口前后的实际成交价落在哪一档。

（数据来源：公开网络，仅供参考，不构成任何投资建议。）