（以下行情数据来自公开网络，仅供行业交流参考，不构成任何投资建议。）

一、今日价格速览（对比上一交易日 11月2日）

今天的盘面有点分裂。方坯又掉20元，2870，本轮新低。可焊管和镀锌管一动不动，连着第二天原地站着。原料在往下出新低，成品钉在那儿不动，中间那250元的管带价差，硬是撑到了第三周。

表里145带钢那10元，得先说明白：它不是新跌的。昨天两家机构监测都报3140元、标的是持平，本报表昨天取的是周末小窄带3150元那一档，差10元属口径切换。今日起统一按钢厂出厂的3140元连续记，后面不再来回改。

方坯这20元是实跌。贸易商手里的仓储现货昨天报2950元，比出厂价高60元，溢价比上周五又缩了10元。这条数上周五我拿来当过底部的证据，到今天已经缩掉20元，就不太能当证据用了。

355带钢主流报3050元，鑫达3040元。报价层面是平的，成交层面还在松。今天带钢厂的挂牌普遍又往下挪了5到10元，昨天的调价单也能对上：瑞丰3.0乘485到645报3095元、降15元，685到885报3125元、降5元；东海335到365报3025元、降15元。报价持平和挂牌下调同时存在，原因不复杂，主流价报稳是为了稳客户，实际单子按低的那档走。

焊管3300元、镀锌管3790元，各持稳一天，合计已经站了两天。华岐4寸焊管挂牌3300元，新国标热镀锌管挂牌3990元。挂牌3990、市场成交3790，中间隔着200元。这个差，比价格本身更值得记一笔。

二、今日市场表现

方坯这20元，推手不在需求

坯的供给这半个月很不稳定。唐山钢企钢坯日均外卖量月初4.10万吨，节后第二周升到4.27万吨，10月23日掉到2.70万吨，到10月30日那一周突然冲到4.85万吨/日。一个月里翻了一倍多。

冲上去的原因有两个，带钢轧线检修增多，铁水流不出去；个别高炉复产，铁水又多出来。两头一挤，坯只能往外卖。

下游接得住吗？调坯企业的日均消耗是中下旬恢复到4.18万吨。外卖4.85万吨，消耗4.18万吨，一天多出0.67万吨没人要。这些坯不会消失，只能进仓库。

库存账也印证了这一点。唐山主流仓储月底166.57万吨，一个月增11.17万吨、增幅7.19%；调坯企业厂内库存82.75万吨，月增8.80万吨、增幅11.90%。两类库存一起涨。这不是主动备货，是被动积压，坯消耗得慢，就在厂里越堆越多。

所以今天这20元，是坯自己多出来的，不是下游突然不要了。这两种跌法不一样。需求塌了，跌起来没底；供给多出来，只要轧线一复产、外卖量收回去，价格就能站住。现在看是后者。

坯跌得快、带钢跌得慢，价差扩到270

145带钢与方坯的价差今天270元，昨天250元，宽了20元。一周看，坯从2900元到2870元跌30元，145带钢从3180元到3140元跌40元。带钢这周其实跌得比坯多，可今天这一天，坯跌20元、带钢没动，价差就回来了。

价差扩到270元，带钢厂的账面比上周舒服一点。但这个舒服是相对的，因为带钢自己的库存也不轻。

管带价差250元，锁了三周

焊管3300减355带钢3050，还是250元。10月中旬到现在，这个数一动不动。

11月带钢结算周期刚开局，开局价3050元，比10月均价3135元低85元。管厂账面上是有微利的，这一点上周就确认过了。可市价这头，这85元一分没留，全让给下游了。

上周我写"本钱回来了却一分没留，说明货走不动"。今天要修正半句。看两个数：一是11月2日华北10家主流管厂出库27178吨，比上一交易日增2678吨、增幅10.93%；二是华岐镀锌管挂牌3990元、实际成交3790元，差200元。出库在增、牌价挺着、实单在下面成交，这说明管厂不是"没本钱挺"，是"挺在牌面上，让在单子上"。

让到这里大概就是底线了。再往下让，管厂就要停线。250元这个价差锁三周，本身就是底线在起作用。

期货3000失而复得，靠的是空头减仓

11月2日螺纹主力收3007元、跌32元、跌幅1.05%，盘中一度掉到3006元下方；夜盘跌破3000元又收回来。今天开盘3005元，01合约参考区间3000到3050元。

持仓185.5万手、减仓1.1万手。这个细节很关键：价格反弹是空头平仓推的，不是多头进场买的。减仓推动的反弹，通常走不远。

其他品种昨天收盘：热卷3156元跌0.72%，焦炭1853元跌3.01%，焦煤1380.5元跌2.82%，铁矿674.5元跌0.07%。焦煤跌得最狠，是昨天黑色系里最弱的一环。

焦煤跌破1400，成本这条腿松了

上周五我盯的第三个条件是焦煤能不能收复1430元。11月2日收1380.5元，比上周五的1408元又退28元。一周没摸到1430元，反而离得更远，顺手把1400元的整数关也丢了。

背后是供给在恢复。山西出现过停产现象的煤矿，截至11月2日还剩40座在停、周环比减少4座；蒙煤通关的市场预期是11月恢复到1100到1500车。

焦炭这头，两轮提降各100到110元已经落地。吨焦平均亏27元，230家焦化厂产能利用率降到70.72%，港口焦炭库存142.1万吨、比9月初少了57万吨，钢厂焦炭库存590.03万吨、可用10.78天。11月焦炭还有跌价预期，但幅度有限，焦企已经连亏三周，再降就得扩大限产。低库存加上亏损，这两条是焦炭的底。

库存还在降，成交还是淡

五大品种总库存1404.78万吨、周减42.97万吨、降幅3.0%；产量797.80万吨、周增5.75万吨；螺纹社库350.03万吨、减19.79万吨。

钢管社会库存连降第三周，焊管143.47万吨、减0.30万吨，无缝管105.38万吨、减0.72万吨。降是降了，两个品种都还在近三年同期的高位，这个位置说不上健康。

成交这头，11月2日全国178家焊管贸易商样本成交13571吨、环比降2.13%，其中焊管3707吨、镀锌管9864吨。镀锌管占了七成三，焊管本身很淡。这个结构说明工地和工程的活少，零散装修和民用那块还撑着。

铁水231.87万吨，10月30日当周，环比减0.43万吨、同比减4.49万吨。11月预计落到228到230万吨。

铁矿反而在松。45港进口矿库存16467.07万吨、增31.94万吨；上周全球发运3548万吨、增180.5万吨；国内45港到港2866.7万吨、增572.7万吨。发运和到港一起增，矿价上方压得死死的。

全国口径（11月2日）

28城4寸乘3.75焊管均价3506元、跌4元；镀锌管4104元、跌6元；2.5乘355热轧带钢重点城市均价3175元、较上周五跌10元；108乘4.5无缝管均价4230元、跌8元。

无缝管这个4230元值得单独说，是这轮里第一次跌破4240元。管坯还在往下走，聊城管坯报3230元。四季度50到100元的下行空间这个判断不变，节奏会比之前更慢。

螺旋管本期没有新的统一口径，按上期3662元列示，仅供参考。

型材和角钢：一个品种在走量

唐山20家型材钢厂今天出货19490吨、比上一交易日增15.2%，其中工字钢110吨、槽钢9980吨、角钢9400吨。工字钢110吨，基本等于没成交。

角钢3260元，角与坯的价差390元、比昨天宽20元，是这轮下跌以来最宽的一次。型钢比管带抗跌，可量上只有角钢和槽钢在走，工字钢已经掉到可以忽略。

行业利润：比调研更直白的数

前三季度35家钢铁上市公司合计归母净利润7.15亿元、同比降96.1%；三季度单季合计亏39.87亿元、同比降155.8%。18家盈利、17家亏损。这个数比任何一家机构的调研都直白。

唐山主流样本钢厂钢坯含税成本3079元、周环比降43元。对着今天2870元的出厂价，吨亏约209元，比上周的179元又扩大30元。

成本降了43元，售价降了30元，亏损反而扩大，说明成本降得没有价格快。这个局面拖下去，减产是迟早的事。

三、与上周对比简析

基准取10月27日，上周二。

一周下来四个跌、一个平，跌幅比上一周略收窄。上一周对10月26日是跌30、30、20、30、0，这周是30、40、20、20、0。

145带钢这周跌40元，是五个品种里最多的。上一周它还只跌30元。原因还是那85元的结算红利，管厂没接，带钢自己扛了。

镀锌管3790元，一周一分没动，是唯一站在原地的品种。上周它跌完10元退回原点，这周干脆不动了。镀锌这头有锌价的支撑，锌锭报25544元、跌0.97%，虽然也在跌，但跌得比带钢慢。

方坯从2900元到2870元，一周30元，日均6元。这是这轮下跌里最慢的速度。上周二到上周五它其实没动，2900元站到10月30日，跌全发生在周末和这两天。跌得慢，可不等于跌完了。

五个区间，两破一踩两中

上周五给的区间，这周对一下。

方坯2880到2940，实际2870，破下沿10元。

145带钢3150到3210，实际3140，破下沿10元。

355带钢3040到3100，实际3050，在区间内。

焊管3300到3350，实际3300，踩下沿。

镀锌管3770到3830，实际3790，在区间内。

两破、一踩、两中。连续两周全中的记录，这周断了。

原因说清楚。我给区间的习惯是重心贴着市价、偏低一档，慢跌的时候这么给很好用，跌速一变就容易失手。这周的跌集中在最后三天，区间是按前一周的节奏给的，节奏换了，位置就对不上。这不是范围给窄了，是把速度估慢了。

上周留的三个条件，逐条对

上周五留了三条，昨天已经对过一遍，今天补上新的进度。

焦煤收复1430元。没兑现，而且更远了，从1408元掉到1380.5元。这条彻底落空。

11月上旬产量。数据还没出，本周才见分晓。上周的797.80万吨还在高位，周增5.75万吨，限产暂时没落到产量上。

方坯2860元守不守。今天2870元，只差10元，还没破。这是本周最需要盯的一条。

三条两落空、一悬、一条逼近。

四、后市研判

我的看法从"底部还在往下探、但探得慢"，改成"底还没找到，可跌的力气在变小"。位置整体再下移10元。

下周（11月4日到11月10日）：方坯2840到2900，145带钢3110到3170，355带钢3020到3080，焊管3270到3320，镀锌管3750到3810。

往下的理由三条。

焦煤破了1400元。上周我把它当成本这条腿的最后支撑，昨天它自己塌了28元。煤一松，焦炭第三轮提降的预期就会重新起来，成本再下一台阶，成材没有不跟的道理。

坯的外卖量还在4.85万吨/日这个高位。这是10月的最高值，多出来的坯没有去处，只能压价出。11月部分高炉进年终检修，外卖量有收缩预期，可预期不等于现实，得看到数。

PMI 49.3%，建筑业新订单指数40.0%。这两个数决定了11月的需求底色。11月中旬进采暖季，北方施工收尾，需求端的下行才刚开始。

往上的理由也三条。

管带价差250元锁了三周。这个数不扩，说明管厂不肯再让，也说明再让就伤产线。价格要往下走，得先把这个价差打破，而打破它需要带钢先跌，带钢现在跌得比坯慢。

库存还在降。五大品种一周减42.97万吨，钢管社库连降三周。降得不快，方向没变。

钢厂在真亏。吨钢亏209元，前三季度35家上市钢企净利同比降96.1%、三季度单季亏39.87亿元。亏到这个程度，减产是被动的必然，不是愿不愿意的问题。

下周盯三件事。

一是方坯2860元。今天2870元，差10元。破了说明底还在下面，得往2820元看；守住，这周算一次正常回踩。

二是11月上旬产量。掉到780万吨以下，限产才算落地，去库会更顺；还在795万吨上方，减产就只停在边际。

三是焦煤能不能收回1400元。今天1380.5元刚丢整数关。收不回来，成本这条腿就彻底松了，前面说的"跌势收窄"要跟着改写。

分品种说。

带钢3050元，位置回到10月中旬那波低点附近。往上没量，往下有成本，3020到3080之间磨。破3020元要看焦煤再塌一次。

焊管3300元，两天钉住，是这轮下跌里最像底的一次。管带价差250元不再缩，就是信号。3270元守不守，看华北管厂出库能不能连上2.8万吨，昨天27178吨，还差一点。

镀锌管3790元，挂牌3990元、成交3790元，这200元就是管厂的底线。锌价25544元还在跌，成本那头帮不上忙。3750到3810元，中间偏下更现实。

无缝管全国4230元，这轮首次跌破4240元。管坯还在下行，四季度50到100元的空间不变，节奏更慢。工程单和普管的价差越拉越大，别拿重点工程的调价推普管。

螺旋管上期3662元，本期无新口径。项目收尾的压力在四个管材品种里最重，友发钦州那条40万吨的新产能还压着中期供给。

采购上两句实在话。刚需照自己的节奏拿，这周谈价空间比上周小，管厂挂牌挺住了，20元还能试，30元难谈了。想压货的先别急，方坯2860元和产量780万吨这两个信号一个都没出现，等其中一个明确了再动，比现在赌底划算。

风险提醒三条。第一，坯的外卖量4.85万吨/日是10月最高，如果11月高炉检修不兑现，坯的供给会继续压着价格，2860元撑不住。第二，焦煤破1400元之后，焦炭第三轮提降的预期会重新起来，成本再塌一台阶，焊管3270元这一线会直接失守。第三，11月中旬进采暖季，北方施工收尾，需求端的下行还没有真正开始，现在的价格里没体现这块。

行业资讯参考

钢管动力每天盯带钢、焊管、镀锌管、无缝管、螺旋管的价格和成交，也盯管厂调价和煤焦往下传的这条链。做管材生意光看价格容易看偏，库存压在哪个环节、管带价差有多宽、结算周期换没换，这三个数更能说明问题。

本期（11月3日）：迁安普方坯2870元/吨、唐山145系带钢3140元、355系带钢3050元、4寸焊管出厂3300元、镀锌管3790元。对照上一交易日（11月2日），五个品种分别跌20元、跌10元、持平、持平、持平。对照上周二（10月27日），分别跌30元、跌40元、跌20元、跌20元、持平。

结构上有四处值得记。一是方坯2870元创本轮新低，但推手不在需求，在供给，唐山钢企坯的日均外卖量10月30日当周冲到4.85万吨/日，是10月最高，同期调坯企业日均消耗4.18万吨，多出来的0.67万吨只能进仓库。二是焊管和镀锌管连着两天不动，管带价差250元锁了第三周；华岐镀锌管挂牌3990元、市场成交3790元，200元的差说明管厂挺的是牌面，让的是单子。三是焦煤主力收1380.5元、一周退28元并丢掉1400元整数关，山西停产矿降到40座、蒙煤通关预期恢复，成本这条腿彻底松了。四是行业利润见底，前三季度35家上市钢企归母净利7.15亿元、同比降96.1%，三季度单季亏39.87亿元，唐山样本钢厂吨钢亏约209元。

后续钢管动力会接着跟方坯2860元守不守、11月上旬产量能不能落到780万吨以下、焦煤能不能收回1400元，以及管带价差这250元会不会被打破。

（数据来源：公开网络，仅供参考，不构成任何投资建议。）